热血

周一（5月5日）：欧元区5月Sentix投资者信心指数、美国4月标普全球服务业PMI终值、美国4月ISM非制造业PMI、沙特阿美在每月5日左右公布官方原油售价； 周二（5月6日）：中国4月财新服务业PMI、欧元区4月服务业PMI终值、欧元区3月PPI月率、美国3月贸易帐、美国4月全球供应链压力指数、欧洲央行举行中央银行论坛； 周三（5月7日）：美国至5月6日10年期国债竞拍、美国至5月2日当周API原油库存、美国至5月2日当周EIA原油库存、美国至5月2日当周EIA俄克拉荷马

周二，在美国贸易协议希望的支撑下，股三大股指集体收涨，美元指数震荡走高，重回99关口上方，最终收报99.21。美债收益率在美国经济数据表现不佳后急挫，基准的10年期美债收益率收报4.181%；对货币政策更敏感的两年期美债收益率收报3.656%。 随着避险情绪有所降温，现货黄金回调，盘中一度失守3300美元大关，最终收报3317.25美元/盎司。但是原油在经济增长放缓预期下收跌。

FGW 4月28日在新闻发布会上介绍，稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措包括五方面内容。在支持就业方面，主要包括鼓励企业积极稳定就业、加大职业技能培训力度、扩大以工代赈等支持、加强就业公共服务等举措；在稳定外贸发展方面，主要包括一业一策、一企一策加大支持力度，帮助出口企业规避风险，扩大服务产品“出海”，鼓励外资企业境内再投资等举措；在促进消费方面，主要包括扩大服务消费，强化失能老年人照护，推动汽车消费扩

4月28日 - 中国3月规模以上工业企业利润：预期同比+5%，该数据能反映中国工业企业的盈利状况，对判断国内经济运行态势有重要参考价值。 - 兴证全球基金中国投资人峰会上海场：14：00-17：30举行，多位投资大佬、行业专家将带来最前沿的市场判断和投研策略分享。 4月29日 - 美联储利率决议：预期维持利率不变，但决议内容及相关讲话对市场预期影响较大，若释放鹰派信号，可能影响港股科技股等资产价格。 - 日本央行会议：将影响日元汇率及日本

4月25日召开会议，提出有一些新增政策落地，主要集中在金融领域，比如设立新型政策性金融工具、设立服务消费与养老再贷款、创新推出债券市场的“科技板”随着形势进一步明朗及政府债发行加快，市场预计下半年财政政策方面还将有新的增量政策推出，其中，“新型政策性金融工具”引起市场广泛关注，参考历史经验看，此次“新型政策性金融工具”可能由央行PSL（抵押补充贷款）支持政策性银行创设金融工具，投向科技创新、扩大消费、稳定

截至4月25日，31个省份2024年的常住人口数据已全部公布。31个省份中，有8个省份去年常住人口呈正增长，3个省份常住人口与上一年持平。8个常住人口呈正增长的省份，分别是广东、浙江、新疆、福建、海南、西藏、安徽和陕西。江苏、天津、宁夏去年末常住人口与上年持平。 另外的下降省份中，量最大的是山东，比例最高的是吉林。

一季度，50城住宅平均租金累计下跌0.44%。3月，重点城市租房需求在阶段性释放后逐步趋于稳定，50城住宅平均租金为35.3元/平方米/月，环比微跌0.05%，同比下跌3.40%。

4月21日周一，国际金价一口气冲上3400美元/盎司，那些果断追高甚至贷款买金的炒家似乎又赢了一把。但是，当前处于历史高位的黄金，未来价格却是可上可下，存在极大的技术回调风险。那些在金价狂飙之下，通过贷款炒金的投机客，如果遭遇价格大跌，不仅会导致财务压力增大，如果金价下跌幅度大时间长，则可能影响个人财务安排甚至是信用记录。切记发财是靠勤俭和专业的理财管理，不是靠借贷。早就警告过，当下金价已经不是小玩家能玩得

今天发布了4月份的EPMI指数，显示数据不乐观。目前作为前瞻性经济指标的PMI数据主要有三组，随着新质生产力份额的提高，EPMI指数越来越受到关注，正好这个指数发布于每月20日，相比统计局和财新的两个指数发布早10天，而且由于中美贸易战本月初开始，且我们出口中机电产品占比较高，正好可以作为大战影响的一个参照。 数据显示，4月EPMI中国新兴产业指数49.4，环比值-10.2，同比值-3.6，与往年均值差值-1.2。具体看，生产量回落16.1至51.6，出口订

1.经济数据发布 - LPR报价：4月21日，全国银行间同业拆借中心公布最新一年期、五年期以上贷款市场报价利率（LPR），3月1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6% 。 - 欧美PMI数据：4月23日，美国、欧元区和英国同步公布4月制造业与服务业PMI初值，可观察企业与消费者信心受损程度，美国制造业投入价格指数、欧元区新出口订单情况受关注。 - 其他数据：4月22日欧元区4月消费者信心指数初值；4月24日美国至4月19日当周首次申请失业金人数；4月25日美国4月密歇

在“国家队”等各路增量资金持续加仓的大背景下，ETF市场又迎来了新的里程碑。Wind数据显示，截至4月17日，全市场ETF规模首次突破4万亿元大关，相比去年9月26日突破3万亿元大关，仅用了6个多月时间，继续跑出发展加速度。

近日光大银行表示，光大理财积极响应有关“长期资金入市”的号召，近期参与了上海外高桥集团股份有限公司（下称外高桥）的定向增发。据公开信息，这也是全市场首单银行理财资金直接参与投资上市公司的定增项目。本次外高桥向特定对象发行股票数量2.25亿股，募集资金总额为24.75亿元。其中，光大理财获配股数181.49万股，获配金额近2000万元，限售期6个月。光大理财有限责任公司以其管理的权益类理财产品参与本次发行认购，在11家发行对象

普华永道新发的报告预计，2025年银行净利润增速普遍降至个位数，甚至不排除部分银行出现净利负增长，银行资产质量进一步下行。多家银行一季度业绩也印证这一预测。数据显示，五大银行净利润增速均大幅下降至1.5%甚至更低，股份制银行也大多跌入个位数。而不良资产方面，一季度五大行不良贷款激增。

青岛市住房和城乡建设局等6部门于2025年4月联合出台12条楼市新政，包括购房补贴、金融支持、以旧换新等举措刺激住房需求 1. 多子女家庭购房补贴 对象：青岛户籍的二孩、三孩家庭。 标准：2025年4月1日至2026年6月30日期间购买新建商品房，二孩家庭补贴5万元，三孩家庭补贴10万元。 2. 青年群体“低月供”贷款 对象：35周岁以下在青就业创业青年。 措施：鼓励银行推出前10年仅还利息的贷款产品，新购房者可直接申请，已购房者可调整现有贷款。 3.

上午公布了长债发行计划，相比2024年，今年的超长期特别国债发行总体提前一个月，总计发行21期，其中20年特别国债少发1期，总规模由1we提升至1.3we。根据去年的发行节奏，预计5月起进入密集供给。今日债市因发行计划公布一度跳水，但市场预期发债如果影响资金面，4-5月降准落地的可能性较大，债市随后回稳。毕竟之前已经放口风择机条件之一就是包括发债因素，预计为发债护航要求下，资金面将通过投放和政策调整维持宽松。

今天股市盘中再现GJD出手，而且是在跌幅不大情况下买入多个宽基ETF，护盘态度过于坚决。但是这难免会影响大A最重要的特点——波动性，不排除后续成交量和波动率都有挤出效果。另一方面，债市短期看不到利好和利空，可能也会陷入微澜态势。 此时需要留意shui方面会不会起变化，最新老美方面放话希望达成协议，中国大量出口是由外资企业主导，此时肯定会急于推动和谈。长期不好说，在波动率收窄后短期出现一定波动如惯常的高开低走还是有

第二批保险资金开展长期股票投资试点正加快落地，同时还有更多险资筹划申请试点。 作为险资入市方式的创新探索，今年保险资金长期股票投资试点的规模已从500亿元增至1620亿元，参与试点的保险公司也从2家增至8家，均为寿险公司。第二批试点公司正紧锣密鼓地从架构、流程等方面推动试点落地，推进私募证券基金设立及投资工作。

第二批保险资金开展长期股票投资试点正加快落地，同时还有更多险资筹划申请试点。 作为险资入市方式的创新探索，今年保险资金长期股票投资试点的规模已从500亿元增至1620亿元，参与试点的保险公司也从2家增至8家，均为寿险公司。第二批试点公司正紧锣密鼓地从架构、流程等方面推动试点落地，推进私募证券基金设立及投资工作。

果然央行3月续买黄金，今天消息，中国央行续第五个月增持黄金，月度买入了9万盎司，约2.8吨。果然如我之前文章中的判断，近期yh买黄金的脚步不会停。那么问题来了，最近黄金从高位跳水，要不要趁机买入？ 其实最近这么暴风骤雨，不适合小投资者参与投机，预计4月下旬全球市场有所恢复，建议到时候可从配置角度考虑入手，当前信息不充分波动有太大，还是先看着

3月价格多因素下延续走低趋势，4月前景更加难测 根据最新数据，3月CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。趋势上，价格延续之前下跌，未有明显摆脱通缩icon迹象，细项数据则有积极信号。总体上，由于3月后食品供应充足、旅游进入淡季压低cpi，季节性因素起到决定作用，而国际原油价格下行压制了PPI价格。但3月分项数据也出现积极信号，服务类价格环比转涨，扣除能源的工业消费品价格同比升0.5%。 4月原油受贸易战影响大

根据最新数据，3月CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。趋势上，价格延续之前下跌，未有明显摆脱通缩迹象，细项数据则有积极信号。总体上，由于3月后食品供应充足、旅游进入淡季压低cpi，季节性因素起到决定作用，而国际原油价格下行压制了PPI价格。但3月分项数据也出现积极信号，服务类价格环比转涨，扣除能源的工业消费品价格同比升0.5%。 4月原油受贸易战影响大幅下挫，部分进口农产品增加关税其影响待观察。4月

今天场内资金宽松，关键利率持续下跌。隔夜shibor报1.6070%，下跌13.4个基点；7天shibor报1.6810%，下跌2.2个基点；3个月shibor报1.8000%，下跌0.6个基点。 受全球股市带动，A股开盘走高，国债期货集体低开。但是资金宽松和下阶段政策预期形成债市支撑，30年期主力合约震荡走低后反弹上行，至收盘跌0.32%，10年期主力合约跌0.05%，5年期和2年期主力合约持平。

瑞银估计，在2025年期间，除了“国家队”之外，其他长期投资者可能在内地监管机构的指导下，以可持续且稳定的方式进入A股市场。该行预计内地保险公司、互惠基金及社会保障基金进入中国股市的净流入可能分别达到1万亿、5900亿及1200亿元人民币。

中央汇金公司将继续发挥好资本市场“稳定器”作用，有效平抑市场异常波动，该出手时将果断出手。下一步，中央汇金公司将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构。中央汇金公司具有充分信心、足够能力，坚决维护资本市场平稳运行。

未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间；将以超常规力度提振国内消费，加快落实既定政策，并适时出台一批储备政策；以实实在在的政策措施坚决稳住资本市场，稳定市场信心，相关预案政策将陆续出台；各级政府将“一行一案”“一企一策”精准帮扶受冲击较大的行业和企业，支持企业调整经营

一、关税政策与贸易摩擦 1. 中国对美加征34%关税生效（4月10日） - 对所有原产于美国的进口商品加征34%关税，涵盖农产品、能源、高科技产品等。 2. 美国“对等关税”生效（4月9日） - 对全球贸易伙伴实施10%基准关税，对部分国家（如中国、欧盟）加征最高46%附加税。 3. 欧盟拟对美采取全面反制措施（4月13日） - 计划对价值180亿欧元的美国商品加征关税，涉及汽车、农产品等领域。 二、宏观经济与数据发布 4. 中国通胀与金融数据公布（4月9日-15日）

加了加了，老川动手了，亚洲地区最狠，加30多甚至40以上，大陆34，台湾省32，RMB汇率大跳。老美是收盘公布的，但股指期货暴跌，今天看大A，晚上美国要黑色星期五了，墨加还执行和美的协议不加。老美还呼吁不要和美对着干，我看只能干了。

昨天统计局公布了3月PMI数据，其中制造业PMI为50.5%，环比上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数为50.8%，环比上升0.4个百分点；综合PMI产出指数为51.4%，环比上升0.3个百分点。 整体来看，今年3数据和历年3月PMI读数趋势一致，都是普遍回升，但由于该指标为环比数据，读数强弱易受春节假期分布影响，指向性尚需观察。整体上今年3月环比动能表观弱于去年同期、但强于春节可比的2022年和2017年。分项上，建筑业弱于季节性，其他类别环比升幅也均好

近期川普在关税立场非常强硬，预计在4月2日的时限上，他会玩真的。但是对中国来说这一轮关税大战主战场不在中国。老川当选前，美国对华进口关税平均税率约为10.7%，上任后川普分两次对华各加征10%关税。如果对等关税第一轮是税率对等，主要受影响是美国的长期贸易盟友，加，墨，欧，日，韩甚至印度等。只有这一轮川普得手后得寸进尺，开始又一轮对等贸易额关税战，才可能使我们重新成为主要战场。 从对金融市场的影响看，对等关税一方

2025年3月31日至4月6日（下周）金融市场重要数据及事件如下： 一、重要经济数据 1. 3月31日：中国公布3月官方制造业PMI（预期50.1）、财新制造业PMI（前值51.8）。 2. 4月1日：澳洲联储公布利率决议，欧元区发布3月CPI数据（前值5.6%）。 3. 4月3日：中国3月财新服务业PMI（前值51.5）。 4. 4月4日：美国3月非农就业报告发布（预期新增13.5万人，失业率4.1%），中国（含港台）交易所因清明节休市。 二、政策与事件 1. 4月2日： - 特朗普计划宣布“对等关税”，

交通银行、中国银行、建设银行和邮储银行齐齐发布公告称，董事会通过了向特定对象发行A股股票的议案，并对外发布关于财政部战略投资该行的公告。财政部将以现金方式认购中国银行、建设银行全部新发行股份，并包揽交通银行、邮储银行超过九成的新发行股份，合计出资规模达5000亿元。四家银行此番集中公告意味着财政部发行特别国债补充大行资本落地在即。交行特别指出，本次发行完成后，财政部持股比例超过30%，将成为该行控股股东。而

结束跨季资金紧张后，4月份大行负债压力边际缓解，可能随着贷款投放需求放缓，转而在固收市场倾向增加融出。但是4月内yh货币工具到期数量较大，国债发行可能提速，加之税款结算量较大，可能对当月资金面造扰动，因此要关注yh的日常操作。好在近期yh态度已有变化，结合中美贸易摩擦的不确定性和基本面走势偏弱，央行一直表述的降准降息值得期待。综合季节性，yh态度和大行投放等因素，4月资金利率中枢可能回落、分层延续低位，1年期AAA存

央行3月以来第四次公开提到择机降准降息，分析认为，二季度实体自发性的需求不足或仍突出，实际利率居高不下，降准、降息的必要性有所增强，不排除进入二季度后，我国贸易、科技领域外围压力增加，也需要货币政策适度加力对冲上述负面影响，随着美国经济、物价走弱，美联储6月降息的概率增加，在一定程度上打开了国内货币宽松空间，二季度降准降息窗口有望打开，今年降息力度将高于去年，全年降息幅度有可能达到50个基点，降幅高于

整体经济继续修复，最新统计局数据显示，1-2月，全国规上工业企业实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%。2月末，规上工业企业资产负债率为57.4%，同比上升0.2个百分点。 地产方面是结构性修复，最近部分地区出现地王，显示新房的结构性修复目标达成。杭州作为准一线城市，前天4宗宅地出让整体平均溢价率52%。而房企也出现经济修复迹象，碧桂园发布年报显示，2024年营收439.9亿元，同比增长3.2%；净利润18.1亿元，同比增长518.7%。 但是我仍认为这些

黄金稳稳站在3000美元的历史高点并后劲十足，从历史看，这一轮涨持续了2年半，价格肯定是高，但是大玩家可能不这么看 3月24日人保财险、中国人寿、平安人寿、太保寿险成为上海黄金交易所首批保险类会员，随后在3月25日四家机构分别以不同方式买入黄金。这是继国际市场各大央行买入黄金后，又一股不可小觑的购买力量。 在金价3000多美元的位置，国内机构为何还要抢购黄金？实际上，美国那边抢购黄金的势头更猛，国内机构在这方面受政策限

今天国债接续大涨，已经从最底部涨了7，8天说说后面看法 今天涨很重要原因是传说大行开始觉得中期债配置价值出来了，开始收券。结果是债市一通猛涨。 对于个人来说，消息自然没机构多，但是这些机构有个很大的问题，就是他们的资金只能买券，最多做做波动交易。 比如说，7年期国债也就是年化1.7%多的收益率，对个来说可以选三年2.7%年化的存款，无非是没有流动性，但也没有波动性呀！所以债券投资含债基的比例，以及固收理财的比例不要

今天热点事件不少，央妈昨天公布的MLF新政，细节不多说了，关键是净投放资金。结合一早逆回购（omo）也是大幅净投放，债市算是再接再厉。股这边昨天受小作文刺激，小盘股虽有回升也难持续，加上港股小米50亿美元额度的配股，给南下资金上了一课，恒科继续疲弱。 近期看，还是债和红利股受追捧，处于风格变化和震荡阶段，只要蓝筹红利能支撑A股难有大的波动，至于医药股的波动可以忽略，可能还和上周预测的那样，震荡中走高-震荡中走低

Deepseek的成功不仅改变国人的工作生活，也将深刻影响中国的宏观经济增长模式 一方面，大厂会坚定扩大AI相关投资的信心，另一方面，各行业AI应用的迅速推广，有助于提升行业工作效率，进而会扩大对AI的基础需求。总投资的增长，还会带动各行业劳动生产率提升，成为宏观经济增长的新动能。 当前国内房地产投资低迷，推动经济增长旧动能增长疲软。今年1-2月全国房地产开发投资同比下降9.8%，降幅超过1100亿元。迅速崛起的AI投资对于新旧动能转

昨晚，国际黄金市场出现剧烈波动，伦敦现货黄金价格突然直线下跌，一度跌破3000美元/盎司关口，较此前一交易日创下的历史新高3057.51美元/盎司，最多下跌逾50美元 。截至北京时间23点，伦敦现货黄金价格报3015.73美元/盎司，跌幅达到0.94%；COMEX黄金期货同样表现不佳，跌0.95%，报3015美元/盎司 。 此次黄金价格突然下跌，主要原因在于部分投资者获利了结。在金价创下历史新高后，市场积累了较多获利盘，部分投资者选择落袋为安，引发抛售潮，导致

美国在世贸组织（WTO）已同意分别同中国、加拿大就关税问题进行磋商。近半个月，加拿大两次向WTO对美提起争端申诉。而中方也已两次就美方加征关税措施诉至WTO。

Wind统计显示，2025.2.10-3.17区间，878只短期纯债型基金（多类份额、分开计算，下同）算术平均收益率为-0.18%，3407只中长期纯债型基金算术平均收益率为-0.79%，混合型一级债基算术平均收益率为-0.35%，混合型二级债基算术平均收益率为+0.20%。 不过，上述区间内，878只短期纯债型基金中，有208只获得了正收益，占比23.69%；3407只中长期纯债型基金中，有364只获得了正收益，占比10.68%。 总的来说，一些债基通过调整投资标的，包括缩短久期和其他避险措施

要洗牌了？

最近债市狂跌，黄金猛涨，存款阶段性小幅下跌，股市还算稳定。建议重新调整资产配置，以下供参考: 1.存款目前还有2.6-2.7%三年的现金和3.3-3.5%三年的积分可存，50万以内还可以继续增加。未来情况看，2.5%以上都是可以继续增加配置的水平。 2.债券方面，目前十年期1.9%的收益率，三十年2.1%多，还可以少量配置，总的来说占比不用太高，因为这个水平会形成未来3-5年的大幅波动中的下降趋势，单靠配置，收益不高，且波动大，有较强交易能力的债券

周二上午影响债市因素有三，一是今天央行逆回购2733亿元，净投放1156亿，方向和规模按说足够稳定市场，但是今天税期资金走款，所以很难判断央***作是否是安抚债券多头受伤的心。三是今天股市热点主要在香港，A股跷跷板效应不明显。 今天债券小涨，但是这两天市场资金利率总体还在高位，十年期国债收益率达到1.9%左右，30年期都冲2.2%了。这么高的利率不要说投资没钱赚，后续新发债也是个难题。

国债跌的吓人呀，是价值回归呢还是超调？ 今天央行icon逆回购继续小幅收紧资金，shibor7天利率小幅上行，股市受周末提振消费政策影响继续涨势，RMB汇率小幅下行，最新宏观经济数据显示总量回稳和新动能发力迹象，对债市特么都不是好消息，但这跌幅有些吓人呢 看来，短期ym还要控制资金，经济面虽然不算好但也难言变差，毕竟各种政策给人期望，债市还要慢慢消化自己当初抢跑的预期 继续熬，跌多了，机会就出来了，基本面也会有惊喜了

高盛近期在欧洲进行的中国消费必需品行业市场调研显示，离岸投资者对中国消费复苏的持续性抱有期待，并密切关注政策刺激、消费模式变化和新兴趋势。 欧洲的基金自2025年1月以来，一直在加仓，一方面由于全球共同基金中中国配置比例仍然较低（1月份仅为8个百分位），另一方面海外投资者，尤其是EM基金，正逐步看好并增持中国消费股。