猜想二:春节后的两个月,大盘指数有望从“垃圾时间”进入“蜜月期”,但可能也是大盘蓝筹股最后的估值上行阶段。今年年初的时候,投资者情绪本来十分高涨,但随后市场却陷入震荡,且行业表现也非常紊乱,要想赚钱实为不易。我们此前也在多篇报告中提出了“三步走”逻辑(第一步:规范流向股市的资金渠道;第二步:加快新股发行;第三步:再一次货币宽松),其中前两步是“垃圾时间”,而第三步迈出后市场有望重拾强势。如今来看,“三步走”的逻辑已几乎全部完美兑现,接下来还未兑现的就是大盘指数是否能够重回强势,在这一点上我们仍然充满信心。原因在于:
1、在春节后随着现金回流银行,流动性环境将非常宽裕(从下图可以看出,几乎每年春节后两个月的银行间资金利率都处于全年最低的水平);
2、近期发布的宏观数据仍然很弱,加上CPI和PPI再创新低,这意味着央行货币宽松通道将会明确打开,随时可能出现再次降息或降准;
3、在前几年里,“两会”之前往往市场会在乐观预期下出现明显上涨,因此等到“两会”真的召开之后又经常出现因为低于预期而下跌的情况。但今年的不同之处在于,我们至今仍没有看到市场因为“两会”乐观预期而推升的上涨,那反过来想,我们是不是也就没有必要太担心“两会”召开之后会有什么低于预期的事了呢?
就风格上来看,春节后两个月我们将更偏好大盘蓝筹股,但这也可能是大盘蓝筹股最后的估值上行阶段,因为我们相信随着大盘股的上涨,将会有越来越多的公司趁着股价高位推出新的再融资计划,而传统行业的再融资并不会带来什么成长性,市场迟早会对过度再融资做出负面反馈;且再往后看,随着货币政策的持续宽松,对大盘股的推升效果也会边际递减。