标题：食品饮料行业周报(2016.02.28)：好想你收购百草味 协同效应显著
发布日期：2016-02-29 16:31:29
内容： 2月第四周食品饮料指数下跌1.8%，跑赢大盘1.58pct：本周大盘大幅下调，沪深300指数下跌3.39%，食品饮料板块跌幅小于沪深300，也小于其他大部分行业。食品饮料子行业大多下跌，白酒领涨，上涨2.3%。其他子行业，软饮料（-10.9%）、黄酒（-4.0%）、乳品（1.9%）、啤酒（-3.5%）、肉制品（-4.2%）、葡萄酒（-0.3%）、其他酒类（-5.5%）、调味发酵品（-3.5%）、食品综合（-5.1%）。 本周观点：2月前四周大盘震荡上行，上证综指上涨1.08%，沪深300微涨0.07%，食品饮料板块上涨1.93%，跑赢沪深300 1.86pct。年初至今，食品饮料板块累计下跌18.49%，分别跑赢上证综指和沪深300 3.32pct和2.5pct，位居全部板块第三，凸显出板块防御性。 本周白酒板块表现亮眼，茅台周涨幅达6.76%，市场避险情绪升温，白酒有望延续超额收益。今年1月茅台销售收入近100亿，单月同比非常高，去年截至3月5日集团销售收入92.94亿。主要原因是今年春节是2月初，经销商在1月份完成了所有的提货，收入记入1月，而去年春节收入大多体现在2月。批发价方面，节前最高涨到880元，但2月3日开始逐渐回落，目前840-850元。我们认为，春节期间整体出厂口径真实增长在10%左右，终端继续平稳增长，符合预期。我们坚定看好茅台的大众化增长，判断估值中枢将从15X向20X移动，白酒板块估值也会随着上移。从风险收益比来看，我们推荐估值合理、股东利益一致的五粮液。 好想你成为零食电商第一股。好想你本周复牌后，强势上涨33.10%。公司低价收购百草味后，品类和渠道协同效应强，未来将推出微商城+O2O模式或引发销售渠道变革。16年好想你给予2倍PS估值，百草味给予3倍PS估值，重组后目标总市值85亿。如果考虑两者协同效应，估值仍有向上提升空间。上调至"买入"评级。 维持行业"推荐"评级：行业长期推荐组合：贵州茅台\五粮液\泸州老窖\伊利股份。3月组合：好想你\上海梅林\五粮液\泸州老窖。 重点数据：大包奶粉进口量大幅上升，1月同比上升50.2%。截至2月17日主产省（区）生鲜乳平均价格3.56元/公斤，同比上涨3.79%，环比持平。2月19日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为165.15元/公斤，同比上涨0.06%，环比下降0.08%。2月19日猪肉价格27.1元/公斤，环比下跌1.63%；仔猪价格47.15元/公斤，环比上升12%，生猪价格18.47元/公斤，环比下降0.43%；19日猪粮比9.01。 风险提示：经济继续放缓，消费持续下滑。
发布日期：2016-02-29 16:31:29
内容： 2月第四周食品饮料指数下跌1.8%，跑赢大盘1.58pct：本周大盘大幅下调，沪深300指数下跌3.39%，食品饮料板块跌幅小于沪深300，也小于其他大部分行业。食品饮料子行业大多下跌，白酒领涨，上涨2.3%。其他子行业，软饮料（-10.9%）、黄酒（-4.0%）、乳品（1.9%）、啤酒（-3.5%）、肉制品（-4.2%）、葡萄酒（-0.3%）、其他酒类（-5.5%）、调味发酵品（-3.5%）、食品综合（-5.1%）。 本周观点：2月前四周大盘震荡上行，上证综指上涨1.08%，沪深300微涨0.07%，食品饮料板块上涨1.93%，跑赢沪深300 1.86pct。年初至今，食品饮料板块累计下跌18.49%，分别跑赢上证综指和沪深300 3.32pct和2.5pct，位居全部板块第三，凸显出板块防御性。 本周白酒板块表现亮眼，茅台周涨幅达6.76%，市场避险情绪升温，白酒有望延续超额收益。今年1月茅台销售收入近100亿，单月同比非常高，去年截至3月5日集团销售收入92.94亿。主要原因是今年春节是2月初，经销商在1月份完成了所有的提货，收入记入1月，而去年春节收入大多体现在2月。批发价方面，节前最高涨到880元，但2月3日开始逐渐回落，目前840-850元。我们认为，春节期间整体出厂口径真实增长在10%左右，终端继续平稳增长，符合预期。我们坚定看好茅台的大众化增长，判断估值中枢将从15X向20X移动，白酒板块估值也会随着上移。从风险收益比来看，我们推荐估值合理、股东利益一致的五粮液。 好想你成为零食电商第一股。好想你本周复牌后，强势上涨33.10%。公司低价收购百草味后，品类和渠道协同效应强，未来将推出微商城+O2O模式或引发销售渠道变革。16年好想你给予2倍PS估值，百草味给予3倍PS估值，重组后目标总市值85亿。如果考虑两者协同效应，估值仍有向上提升空间。上调至"买入"评级。 维持行业"推荐"评级：行业长期推荐组合：贵州茅台\五粮液\泸州老窖\伊利股份。3月组合：好想你\上海梅林\五粮液\泸州老窖。 重点数据：大包奶粉进口量大幅上升，1月同比上升50.2%。截至2月17日主产省（区）生鲜乳平均价格3.56元/公斤，同比上涨3.79%，环比持平。2月19日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为165.15元/公斤，同比上涨0.06%，环比下降0.08%。2月19日猪肉价格27.1元/公斤，环比下跌1.63%；仔猪价格47.15元/公斤，环比上升12%，生猪价格18.47元/公斤，环比下降0.43%；19日猪粮比9.01。 风险提示：经济继续放缓，消费持续下滑。
