标题：南方泵业受益金山环保并表 全年业绩略超预期
发布日期：2016-03-02 9:09:56
内容： 南方泵业发布2015年业绩快报，报告期内实现营业收入19.57亿元，同比增长24.51%，实现归母公司净利润2.85亿元，同比增加44.72%，略超预期。 具体分析如下： 产品结构优化及营销网络扩张，保证2015年业绩稳步增长。立足于不锈钢冲压焊接离心泵，提升大流量、高附加值、高可靠性、高科技含量的离心泵及成套设备占比，完善产品系列，报告期内泵类业务同比增长约10%，市占率继续上升；积极建设扩张营销网络，开拓产品新应用，逐步增强中水回用、污水处理、海水淡化、自来水净化供水等方面市场参与度，未来业绩上升空间依然巨大。 金山环保并表增厚8000万净利润，是业绩超预期的核心原因。在主要原材料采购价格处于相对低位、费用有效控制的同时，自11月起金山环保纳入合并报表，其业务进展顺利，盈利情况较好，对公司业绩贡献较大。 整体来看公司战略思路清晰，将继续聚焦城市污水处理和净水处理的装备和技术服务，推进产业链整合及并购成长，创新更多业绩增长点。我们坚定看好南泵未来发展前景，具体逻辑如下：1、前期收购的江苏金山环保定位于工业污水、污泥处理等的技术设计、装备制造业务，将与南方泵业的资金、渠道、装备制造优势有效结合明年业绩或超预期。2、拟收购的华宇环保专业从事环保技术咨询与运营管理，在环保设计、环保治理、环境评估等领域拥有国内首屈一指的实力和经验，有望导入大量潜在订单，未来将有助于公司开展"环保医院"业务模式。3、首个水处理PPP项目订单落地，标志南方泵业上下游一体化新业务模式的开始--拟收购的北京中咨华宇负责环保技术方案设计，金山环保负责具体实施，南方泵业负责提供所有水处理设备。该模式将为公司在相对轻资产的前提下推动销售大幅增长，后续订单值得期待。4、第二期员工持股计划彰显发展坚定信心，成交价格为44.45元/股，目前市值已具备投资价值。 业绩预测及投资建议：金山环保业绩承诺是2016-17年度税后净利润分别不低于1.9和3.0亿元。考虑金山环保并表，南方泵业2016-17年整体净利润或达4.8和6.8亿元元，坚定建议买入。 风险提示：新产品、新业务整合进度低于预期