标题：百润股份2015年年报点评：低于市场预期 进入阶段性平台期
发布日期：2016-03-21 8:06:32
内容： 营收高速增长，但低于市场预期 2015 年公司共销售预调鸡尾酒18.39 百万箱/+153.37%（调整后），全年实现营业收入23.51 亿元/+107.28%（调整后），归属于母公司所有者的净利润5.00 亿元/+74.36%（调整后），基本每股收益0.56 元/+74.28%（调整后）。低于市场此前过于乐观的增速预期。 发展趋势 渠道清理库存，终端销售保持稳健。2015 年一季度锐澳销量爆发式增长，渠道经销商大量进货，导致三四季度销售以去库存为主。公司出货量大幅减少，季度营收明显下降。我们预计这一趋势仍将持续1~2 个季度。终端销售方面，草根调研得到的全国商超销售数据显示，锐澳月度销量呈现明显的同比增长趋势，保持稳健，。 行业领先，保持市场推广力度并发力新品研发。预调鸡尾酒行业目前仍然处于导入和消费者教育培养阶段，行业龙头锐澳年销售额22.13 亿元，市场占有率接近40%，形成了天然的壁垒和市场优势。同时公司管理层实施积极、乐观的经营策略，保持市场营销力度并不断研发新产品，2015 年三、四季度销售费用达到2.31、3.05 亿元。对此我们保持密切关注，认为这将有利于锐澳巩固其在行业中的领先地位。 市场仍处在培育成长阶段。预调酒消费群体正在由30 岁以下年轻人向多元化年龄群体扩展，同时三、四线城市消费增长带来了广阔的空间。公司积极扩张产能，未来保持乐观。 盈利预测 下调2016/2017 年预期营业收入29.7%/33.3%至20.3/23.0 亿元，下调盈利预期45.9%/52.1%至4.0/5.1 亿元。 估值与建议 目标价22 元（下调32.3%），评级下调至“中性”。预调酒行业仍然处于初期成长阶段，公司经营受较强的波动性影响大。 风险 库存清理未达预期。
发布日期：2016-03-21 8:06:32
内容： 营收高速增长，但低于市场预期 2015 年公司共销售预调鸡尾酒18.39 百万箱/+153.37%（调整后），全年实现营业收入23.51 亿元/+107.28%（调整后），归属于母公司所有者的净利润5.00 亿元/+74.36%（调整后），基本每股收益0.56 元/+74.28%（调整后）。低于市场此前过于乐观的增速预期。 发展趋势 渠道清理库存，终端销售保持稳健。2015 年一季度锐澳销量爆发式增长，渠道经销商大量进货，导致三四季度销售以去库存为主。公司出货量大幅减少，季度营收明显下降。我们预计这一趋势仍将持续1~2 个季度。终端销售方面，草根调研得到的全国商超销售数据显示，锐澳月度销量呈现明显的同比增长趋势，保持稳健，。 行业领先，保持市场推广力度并发力新品研发。预调鸡尾酒行业目前仍然处于导入和消费者教育培养阶段，行业龙头锐澳年销售额22.13 亿元，市场占有率接近40%，形成了天然的壁垒和市场优势。同时公司管理层实施积极、乐观的经营策略，保持市场营销力度并不断研发新产品，2015 年三、四季度销售费用达到2.31、3.05 亿元。对此我们保持密切关注，认为这将有利于锐澳巩固其在行业中的领先地位。 市场仍处在培育成长阶段。预调酒消费群体正在由30 岁以下年轻人向多元化年龄群体扩展，同时三、四线城市消费增长带来了广阔的空间。公司积极扩张产能，未来保持乐观。 盈利预测 下调2016/2017 年预期营业收入29.7%/33.3%至20.3/23.0 亿元，下调盈利预期45.9%/52.1%至4.0/5.1 亿元。 估值与建议 目标价22 元（下调32.3%），评级下调至“中性”。预调酒行业仍然处于初期成长阶段，公司经营受较强的波动性影响大。 风险 库存清理未达预期。
