标题：南方泵业2015年年报点评：环保业绩靓丽 “中金环境”扬帆起航
发布日期：2016-04-06 17:05:05
内容： 公司2015 年实现营收19.48 亿，同比增长23.98%；归母净利润2.84亿，同比增长44.27%；每股收益1.08 元，同比增长42.11%。公司的分配预案为每10 股派发现金红利1 元，并以资本公积金每10 股转增10 股。 传统泵业平稳增长。受国内宏观经济增速下行影响，泵行业增速放缓至近年来低位。公司积极调整产业布局，泵类主业平稳增长， 15 年全年泵类产品销售收入实现了7.6%的增长，毛利率提升2.60 个百分点，体现了较强的抗周期经营能力。其中，WQ 系列、成套变频供水设备、NISO 系列、中开泵分别实现销售增长70.70%、24.31%、20.39%、10.89%。 环保业绩靓丽。2015 年公司完成金山环保100%股权和中咨华宇30%股权的收购。金山环保15 年实现营收5.22 亿元、归母净利1.26 亿元，11 月份开始并表，并入合并报表收入2.56 亿元（其中包含BOT 特许经营合同4.91 亿元）、净利润0.7 亿元。收购完成后金山环保借助母公司资金优势，BOT/PPP模式进展迅速。15 年金山环保新增订单11.36 亿元，期末在手订单10.44 亿元，为16 年承诺业绩的实现提供有力支撑。中咨华宇15 年实现收入2.6 亿元，归母净利7004 万元，超过业绩承诺触发剩余股权收购条件，公司公告拟以9.28 亿元收购中咨华宇剩余70%股权，实现完全控股。 “中金环境”扬帆起航。公司已明确“制造业+制造服务业+投资发展”战略，金山环保、中咨华宇收购完成后业务已经显着多元化。为了更好地配合环保业务的发展，公司拟将名称变更为“南方中金环境股份有限公司”（中金环境）。公司拥有核心环保设备制造能力，利用资本市场并购进入下游环保领域，未来向环境治理综合服务商发展的逻辑正在逐步兑现。 盈利预测与估值。我们预计公司16-18 年将实现收入30.49、40.07、52.59亿元，归属母公司净利润5.17、6.89、9.11 亿元，摊薄后EPS 分别为1.55、2.07、2.73 元。公司的大环保蓝图正在逐步展开，传统泵业公司业绩稳健，并购金山环保及中咨华宇16 年业绩增厚显着，传统现金牛+环保高成长后续可支持公司在大环保领域的继续扩张。截止4 月1 日收盘，公司16 年估值约25 倍，处于传统装备制造业估值区间，我们看好公司未来在环保领域的全产业链布局，上调公司评级，给予16 年PE 估值区间30-33 倍，未来6 个月目标价格区间为46.50-51.15 元/股，买入评级。 风险提示：宏观经济下行风险；并购整合进度或低于预期。
发布日期：2016-04-06 17:05:05
内容： 公司2015 年实现营收19.48 亿，同比增长23.98%；归母净利润2.84亿，同比增长44.27%；每股收益1.08 元，同比增长42.11%。公司的分配预案为每10 股派发现金红利1 元，并以资本公积金每10 股转增10 股。 传统泵业平稳增长。受国内宏观经济增速下行影响，泵行业增速放缓至近年来低位。公司积极调整产业布局，泵类主业平稳增长， 15 年全年泵类产品销售收入实现了7.6%的增长，毛利率提升2.60 个百分点，体现了较强的抗周期经营能力。其中，WQ 系列、成套变频供水设备、NISO 系列、中开泵分别实现销售增长70.70%、24.31%、20.39%、10.89%。 环保业绩靓丽。2015 年公司完成金山环保100%股权和中咨华宇30%股权的收购。金山环保15 年实现营收5.22 亿元、归母净利1.26 亿元，11 月份开始并表，并入合并报表收入2.56 亿元（其中包含BOT 特许经营合同4.91 亿元）、净利润0.7 亿元。收购完成后金山环保借助母公司资金优势，BOT/PPP模式进展迅速。15 年金山环保新增订单11.36 亿元，期末在手订单10.44 亿元，为16 年承诺业绩的实现提供有力支撑。中咨华宇15 年实现收入2.6 亿元，归母净利7004 万元，超过业绩承诺触发剩余股权收购条件，公司公告拟以9.28 亿元收购中咨华宇剩余70%股权，实现完全控股。 “中金环境”扬帆起航。公司已明确“制造业+制造服务业+投资发展”战略，金山环保、中咨华宇收购完成后业务已经显着多元化。为了更好地配合环保业务的发展，公司拟将名称变更为“南方中金环境股份有限公司”（中金环境）。公司拥有核心环保设备制造能力，利用资本市场并购进入下游环保领域，未来向环境治理综合服务商发展的逻辑正在逐步兑现。 盈利预测与估值。我们预计公司16-18 年将实现收入30.49、40.07、52.59亿元，归属母公司净利润5.17、6.89、9.11 亿元，摊薄后EPS 分别为1.55、2.07、2.73 元。公司的大环保蓝图正在逐步展开，传统泵业公司业绩稳健，并购金山环保及中咨华宇16 年业绩增厚显着，传统现金牛+环保高成长后续可支持公司在大环保领域的继续扩张。截止4 月1 日收盘，公司16 年估值约25 倍，处于传统装备制造业估值区间，我们看好公司未来在环保领域的全产业链布局，上调公司评级，给予16 年PE 估值区间30-33 倍，未来6 个月目标价格区间为46.50-51.15 元/股，买入评级。 风险提示：宏观经济下行风险；并购整合进度或低于预期。
