二楼

以下为文章全文：
美国的公共养老金体系目前已经积累了高达3.4万亿美元的亏空。如今，各个州政府与市政府正承受重压，并准备开源节流以避免像底特律过去那样，陷入破产窘境。
斯坦福商学院向《金融时报》资产管理版独家提供的一项研究成果表明，美国公共养老金的总共缺口竟超过官方数据的3倍，并且这一数字还在继续扩大。

该研究的负责人、胡佛研究院高级研究员兼斯坦福商学院金融学教授约书亚·拉尔更是警告：“倘若没有重大变革，养老金问题将会侵蚀各州与各市的地方财政。”
“在未来5-10年内，由于养老金无法兑付，我们很可能会看到许多城市竞相破产的情景。”

根据斯坦福大学的研究，因收支无法相抵，伊利诺伊州、亚利桑那州、俄亥俄州与内华达州，还有如芝加哥、达拉斯、休斯顿与埃尔帕索等城市都存在巨额的养老金亏空。
为了平抑这些亏空，许多州市都不得不增加对养老金的投入，同时又以增税或削减重大公共服务开支为代价。
早在上个月，宾州大学沃顿商学院教授奥利维亚·米歇尔曾向《金融时报》透露，美国公共养老金计划正在遭遇“严重困难”：
“我的确认为，许多美国市镇将会继续受困于养老金问题，而且继底特律之后，政府破产还会接踵而至。”

去年7月，官方养老金亏空达1万亿美元时，CNN是当一条“大新闻”来报道的

拉尔教授的研究更是表明，美国公共养老金问题“真正的严重程度”被掩盖了。这主要是因为，养老金计划在计算成本与负债时都基于一个假设：养老金投资的年回报率可以达到7%-8%。拉尔认为，这种对高回报率的假设实在是“过于乐观，并且基本没有可能达成”。
以美国财政部国债为基础，拉尔估算了一个稍微靠谱点的回报率，年化大约也就在2%-3%。

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国家公共雇员退休体系委员会是美国公共养老金计划的关联机构。其负责人汉克·金姆却对此不以为然。他认为，拉尔教授的研究纯属“对数据的操纵”。
他说：“（公共养老金）计划天衣无缝，并且还会更上一层楼。”
金姆还表示，之所以将养老基金回报率设定为7.5%，完全是根据历史经验。投资顾问公司Cliffwater的一项研究报告显示，从2005到2014年的10年里，美国公共养老金年平均回报率高达7.3%。
金姆认为：“长期来看，7.5%的回报率绝对是可行的。”

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