标题：长海股份2015年年报点评:业绩持续高增长 看好后续产能扩张
发布日期：2016-04-18 15:22:55
内容： 业绩持续高增长，Q4业绩基本符合预期 报告期内公司实现营收15.16亿元，同比增长36.3%；归上市股东净利2.14亿元，同比增长45.4%；EPS为1.11元，同比增长44.2%；经营活动现金流净额2.95亿元，同比增长116.2%；加权平均净资产收益率17.9%，提升3.7%。公司Q1-Q4营收增速-1.0%/50.6%/31.5%/59.7%，净利增速41.3%/50.1%/51.2%/37.6%；Q4是行业相对淡季，玻纤纱价格有所回落，导致公司毛利略降，业绩基本符合预期。 差异化竞争优势凸显，海外业务持续推进 公司15年玻纤制品营收增速18.3%，营收贡献降至70.9%，毛利率升至35.6%；化工制品营收增速达7.2%，营收贡献升至23.8%，毛利率升至17.7%；新板块玻璃钢制品营收贡献5.3%，毛利28.3%。公司专注于短切毡等细分市场，当前玻纤总产能13万吨，约占行业3%；其中短切毡产能7万吨，15年产量达6.5万吨，16年将扩产至8万吨，盈利能力随产品结构调整继续提升；薄毡产量2.6亿平米，16年美国订单预期增量3,000万平米。公司16年可继续提升产能利用率，维持较快业绩增长。 新产品放量在即，并表天马打通产业链，募投项目进展顺利 15年公司电子毡实现规模投产，产能达1,000万平，售价4元/平，毛利达60%，进口替代作用明显；PE连续片材建成投产，16年有望大规模放量。年内公司并表天马集团60%，天马集团资产优质，可长期增厚公司业绩，16年全年并表，产能继续消化；同时打通产业链上下游联系，实现原材料集体采购，成本端获益。定增项目针对玻纤产线冷修和技改扩产，总产能有望增加4万吨至17万吨，其中3万吨冷修扩产前期设计全部完成，停产时间预计小于6个月，7万吨技改产能对现有产能影响较小。 看好公司后续增长，维持"买入"评级 预计公司2016~2018年EPS为1.57/2.19/2.97元。公司细分领域竞争优势明显，并表天马后原纱+制品+复合材料一应俱全；后续天然气价格下调有望增厚净利2,000-2,500万元净利，成本端中长期受益。综合而言看好公司维持"买入"评级。 风险提示：行业景气度不达预期；原材料价格波动；新产品推广不达预期等。
发布日期：2016-04-18 15:22:55
内容： 业绩持续高增长，Q4业绩基本符合预期 报告期内公司实现营收15.16亿元，同比增长36.3%；归上市股东净利2.14亿元，同比增长45.4%；EPS为1.11元，同比增长44.2%；经营活动现金流净额2.95亿元，同比增长116.2%；加权平均净资产收益率17.9%，提升3.7%。公司Q1-Q4营收增速-1.0%/50.6%/31.5%/59.7%，净利增速41.3%/50.1%/51.2%/37.6%；Q4是行业相对淡季，玻纤纱价格有所回落，导致公司毛利略降，业绩基本符合预期。 差异化竞争优势凸显，海外业务持续推进 公司15年玻纤制品营收增速18.3%，营收贡献降至70.9%，毛利率升至35.6%；化工制品营收增速达7.2%，营收贡献升至23.8%，毛利率升至17.7%；新板块玻璃钢制品营收贡献5.3%，毛利28.3%。公司专注于短切毡等细分市场，当前玻纤总产能13万吨，约占行业3%；其中短切毡产能7万吨，15年产量达6.5万吨，16年将扩产至8万吨，盈利能力随产品结构调整继续提升；薄毡产量2.6亿平米，16年美国订单预期增量3,000万平米。公司16年可继续提升产能利用率，维持较快业绩增长。 新产品放量在即，并表天马打通产业链，募投项目进展顺利 15年公司电子毡实现规模投产，产能达1,000万平，售价4元/平，毛利达60%，进口替代作用明显；PE连续片材建成投产，16年有望大规模放量。年内公司并表天马集团60%，天马集团资产优质，可长期增厚公司业绩，16年全年并表，产能继续消化；同时打通产业链上下游联系，实现原材料集体采购，成本端获益。定增项目针对玻纤产线冷修和技改扩产，总产能有望增加4万吨至17万吨，其中3万吨冷修扩产前期设计全部完成，停产时间预计小于6个月，7万吨技改产能对现有产能影响较小。 看好公司后续增长，维持"买入"评级 预计公司2016~2018年EPS为1.57/2.19/2.97元。公司细分领域竞争优势明显，并表天马后原纱+制品+复合材料一应俱全；后续天然气价格下调有望增厚净利2,000-2,500万元净利，成本端中长期受益。综合而言看好公司维持"买入"评级。 风险提示：行业景气度不达预期；原材料价格波动；新产品推广不达预期等。
