每到中报或年报季，年年必演的节目是变脸，尤其是当年上市的新股，往往将这个项目演得跌宕起伏。
湘股内参（xgnc2017）隆重介绍的是2017年2月上市的高斯贝尔。这家名字洋气的公司来自郴州，由于券商研报甚少关注，显得颇为寂寞。
4个月前，高斯贝尔发布业绩预告，预计今年上半年净利润同比下降45%-75%。果不其然，公司8月22日发布半年报，净利润同比下降70.77%。
刚上市业绩就“变脸”，而且变动幅度如此之大，高斯贝尔到底在上半年经历了什么？
5家子公司，4家在亏损
8月22日，高斯贝尔发布半年报，报告期内公司实现营业收入4.56亿元，同比下降20.81%，实现归属于上市公司股东的净利润1070.56万元，同比下降70.77%。
在中国，最早进入数字电视软硬件产品研发、生产、销售行业的企业中，便有高斯贝尔。可如今，当年的“朝阳产业”早已接近“夕阳产业”，整个行业趋势都处于下滑状态。
2017年，国家直播星项目招标减少，国内有线市场需求萎缩，导致机顶盒销售明显下滑，这是同行业所有企业共同面临的问题。
高斯贝尔的五家主要子公司，仅成都驰通一家在盈利，其余四家均亏损。其中，郴州希典公司亏损187.93万元，同比下降150.3%。在印度开设的高斯贝尔印度子公司亏损42.83万元，同比下降124.57%。
在国内需求萎缩的情况下，高斯贝尔选择开拓国际市场。
没想到这成为高斯贝尔亏损重要原因。公司披露，人民币持续升值是净利润下滑的重要原因，汇兑损失大幅增加，影响报告期利润1000余万元。
目前，虽然在全世界的许多发达国家和地区的有线电视网络已经完成了数字化改造和网络双向改造，但是仍有许多第三世界国家和地区亟待进行初步的整体数字化转换工作，且这些数字电视新兴市场具备巨大的体量。
进军第三世界国家，并大赚一笔，这就是高斯贝尔的美好预期，实际上也是可行的策略。不过，高斯贝尔的国际市场销售规模偏小不说，还顺着这个方向，走到了印度。
在解释业绩下滑时，其中有一点与印度有关：印度市场第四期模拟信号关停延缓。模拟转数字的进程延缓，自然大大影响高斯贝尔的市场拓展。
况且，中印关系正因为边境对峙而恶化，这给高斯贝尔在印度市场的未来蒙上一层阴影。
军工很遥远，应收账款很现实
总的来说，这是不成功的半年。在公司的预期中，接下来的一个季度也不那么美妙。
高斯贝尔发布的前三季度业绩预告显示，2017年1-9月净利润为513万元-1541万元，上年同期为3307.80万元，同比下降85%-55%。
由于公司上半年净利为1070万元，对比三季报预告，高斯贝尔第三季度将在亏损500万和盈利500万之间徘徊。
正如高斯贝尔在半年报中的判断：公司所处的国内广电行业进入了低迷期，有线电视市场、无线覆盖和直播星项目均出现需求下滑，没有找到新的业务增长点；海外的印度市场受第四期模拟关停进度的影响也有所滞后；同行的竞争也在加剧。
针对以上现状，高斯贝尔打算开拓和布局通讯及军工领域业务，寻找新的业务增长点。
但直到目前，没有任何消息显示高斯贝尔已经做好进军通讯及军工领域的计划书。
湘股内参（xgnc2017）建议，在新的计划书做好之前，最好先尽可能多地收回外面的账款。毕竟高斯贝尔应收账款的账面余额高达6.2亿元，远高于今年上半年的营收总额4.56亿元，其中坏账准备计提金5553.6万元， “预计难以收回”的账款有255.5万元。
数据来源：高斯贝尔半年报
变这么快，上市难道是粉饰业绩？
业绩变脸，高斯贝尔的股价却不低。
作为一家发行价为6.31元的公司，上市之初一口气冲上39.58元高位。之后的几个月时间一路震荡盘跌，截至8月23日收盘股价仍高达27.22元，动态市盈率212.5倍。
仅从市盈率的角度考量，在糟糕的业绩映衬下，高斯贝尔的股价极度高估。从另一个角度来说，公司上市材料中的业绩有粉饰之嫌。
梳理过往IPO案例，粉饰业绩是发审委极为关注的点，一旦有此嫌疑公司可能在上会之时就会“挂掉”。
业界有这样一个观点：次新股有较为明显的业绩周期和股价表现周期，A股由于上市门槛较高，拟上市公司为了增加上市概率，上市当年的业绩往往较为靓丽，未来业绩很可能被透支。
巧合的是，与高斯贝尔在同一天上市的上海天洋，上半年净利润同比下降68.91%，降幅与高斯贝尔极其接近。
据不完全统计，目前已发布中报的次新股中，有今天国际、创新股份、路畅科技等超过15家出现净利润下滑现象。
新股上市就变脸，在二级市场买卖的投资人根据招股书提供的业绩进行买卖，简直成了冤大头。
业内人士认为，IPO过度装扮业绩，上市后业绩变脸次新股频现，保荐人和相关中介应承担一定的责任。
湘股内参（xgnc2017）粗略翻阅了一下，高斯贝尔上市的主承销商是招商证券。在今年上市的次新股中，招商证券还代理了路畅科技、创新股份等企业。
欢迎转载，但必须标明来源
湘股内参（xgnc2017）隆重介绍的是2017年2月上市的高斯贝尔。这家名字洋气的公司来自郴州，由于券商研报甚少关注，显得颇为寂寞。
4个月前，高斯贝尔发布业绩预告，预计今年上半年净利润同比下降45%-75%。果不其然，公司8月22日发布半年报，净利润同比下降70.77%。
刚上市业绩就“变脸”，而且变动幅度如此之大，高斯贝尔到底在上半年经历了什么？
5家子公司，4家在亏损
8月22日，高斯贝尔发布半年报，报告期内公司实现营业收入4.56亿元，同比下降20.81%，实现归属于上市公司股东的净利润1070.56万元，同比下降70.77%。
在中国，最早进入数字电视软硬件产品研发、生产、销售行业的企业中，便有高斯贝尔。可如今，当年的“朝阳产业”早已接近“夕阳产业”，整个行业趋势都处于下滑状态。
2017年，国家直播星项目招标减少，国内有线市场需求萎缩，导致机顶盒销售明显下滑，这是同行业所有企业共同面临的问题。
高斯贝尔的五家主要子公司，仅成都驰通一家在盈利，其余四家均亏损。其中，郴州希典公司亏损187.93万元，同比下降150.3%。在印度开设的高斯贝尔印度子公司亏损42.83万元，同比下降124.57%。
在国内需求萎缩的情况下，高斯贝尔选择开拓国际市场。
没想到这成为高斯贝尔亏损重要原因。公司披露，人民币持续升值是净利润下滑的重要原因，汇兑损失大幅增加，影响报告期利润1000余万元。
目前，虽然在全世界的许多发达国家和地区的有线电视网络已经完成了数字化改造和网络双向改造，但是仍有许多第三世界国家和地区亟待进行初步的整体数字化转换工作，且这些数字电视新兴市场具备巨大的体量。
进军第三世界国家，并大赚一笔，这就是高斯贝尔的美好预期，实际上也是可行的策略。不过，高斯贝尔的国际市场销售规模偏小不说，还顺着这个方向，走到了印度。
在解释业绩下滑时，其中有一点与印度有关：印度市场第四期模拟信号关停延缓。模拟转数字的进程延缓，自然大大影响高斯贝尔的市场拓展。
况且，中印关系正因为边境对峙而恶化，这给高斯贝尔在印度市场的未来蒙上一层阴影。
军工很遥远，应收账款很现实
总的来说，这是不成功的半年。在公司的预期中，接下来的一个季度也不那么美妙。
高斯贝尔发布的前三季度业绩预告显示，2017年1-9月净利润为513万元-1541万元，上年同期为3307.80万元，同比下降85%-55%。
由于公司上半年净利为1070万元，对比三季报预告，高斯贝尔第三季度将在亏损500万和盈利500万之间徘徊。
正如高斯贝尔在半年报中的判断：公司所处的国内广电行业进入了低迷期，有线电视市场、无线覆盖和直播星项目均出现需求下滑，没有找到新的业务增长点；海外的印度市场受第四期模拟关停进度的影响也有所滞后；同行的竞争也在加剧。
针对以上现状，高斯贝尔打算开拓和布局通讯及军工领域业务，寻找新的业务增长点。
但直到目前，没有任何消息显示高斯贝尔已经做好进军通讯及军工领域的计划书。
湘股内参（xgnc2017）建议，在新的计划书做好之前，最好先尽可能多地收回外面的账款。毕竟高斯贝尔应收账款的账面余额高达6.2亿元，远高于今年上半年的营收总额4.56亿元，其中坏账准备计提金5553.6万元， “预计难以收回”的账款有255.5万元。
数据来源：高斯贝尔半年报
变这么快，上市难道是粉饰业绩？
业绩变脸，高斯贝尔的股价却不低。
作为一家发行价为6.31元的公司，上市之初一口气冲上39.58元高位。之后的几个月时间一路震荡盘跌，截至8月23日收盘股价仍高达27.22元，动态市盈率212.5倍。
仅从市盈率的角度考量，在糟糕的业绩映衬下，高斯贝尔的股价极度高估。从另一个角度来说，公司上市材料中的业绩有粉饰之嫌。
梳理过往IPO案例，粉饰业绩是发审委极为关注的点，一旦有此嫌疑公司可能在上会之时就会“挂掉”。
业界有这样一个观点：次新股有较为明显的业绩周期和股价表现周期，A股由于上市门槛较高，拟上市公司为了增加上市概率，上市当年的业绩往往较为靓丽，未来业绩很可能被透支。
巧合的是，与高斯贝尔在同一天上市的上海天洋，上半年净利润同比下降68.91%，降幅与高斯贝尔极其接近。
据不完全统计，目前已发布中报的次新股中，有今天国际、创新股份、路畅科技等超过15家出现净利润下滑现象。
新股上市就变脸，在二级市场买卖的投资人根据招股书提供的业绩进行买卖，简直成了冤大头。
业内人士认为，IPO过度装扮业绩，上市后业绩变脸次新股频现，保荐人和相关中介应承担一定的责任。
湘股内参（xgnc2017）粗略翻阅了一下，高斯贝尔上市的主承销商是招商证券。在今年上市的次新股中，招商证券还代理了路畅科技、创新股份等企业。
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