文/长安国际信托兑付
随着经济增速放缓，尤其是今年在疫情冲击下货币政策的持续宽松，无风险收益率将持续降低，股市的投资价值将日益凸显。阳光私募作为净值型的产品，虽然可能出现本金的亏损，但是因为其投向公开市场，净值更新频度高，能够和管理人有及时的沟通机制，使得阳光私募日益阳光化，成为清楚透明的投资产品。
截至2019年底，在基金业协会备案的存续私募证券投资基金已经有2.45万亿的市场规模。私募行业马太效应愈来愈明显，根据私募排排网的统计，截至今年3月底，管理规模超过100亿元的证券类私募机构达到40家。对于数量庞大且不能公开宣传的私募机构而言，资产管理规模达到100亿，成为其市场地位的一个重要标志。然而，成为百亿私募并且维持大规模难度不小，需要考验私募机构是否在策略和投资上言行一致，坚守投资理念，不刻意追求规模扩张，不在能力圈范围外投资。过去5年，大盘跌去40%，百亿私募阵营不断扩容，但一直稳定在榜单上的不多，“常驻”机构仅有7家，今天长安信托兑付重点展开介绍淡水泉。
淡水泉灵魂人物：赵军
赵军15岁就考取南开大学数学系，后攻读金融学硕士， 被称为“少年成名的私募大佬”。1999年毕业，第一站是中信证券资产管理部，参与开创了中信标普系列指数；第二年就转投嘉实基金，管理全国社保基金、企业年金、保险、银行等机构资金；直到2007年，和6位嘉实同事一起创办了淡水泉。当年9月，淡水泉和平安信托合作发起了第一只国内产品和海外产品，彼时大盘已经涨到5300点，距离上证指数历史上的最高点6124不足两个月，距离2008年一整年的熊市不足半年。生逢A股牛市的末端，淡水泉在诞生之初就面对一整轮熊市的考验。
基本面驱动的逆向投资策略
2007年底，淡水泉回避了当时大热的金融、地产股，而是在农药和造纸等行业进行布局，这让他们抓住了08年熊市初期的一波反弹。A股市场跌幅超过70%的同期，淡水泉净值仅下跌28%，这一波行情中，打下了深刻的“逆向投资”烙印。淡水泉秘诀的关键词中，最著名的应该就是逆向投资。
所谓“逆向投资”投资理念，是淡水泉认为，股票市场中情绪聚集的地方难以找到好的投资标的，而是在被市场“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”。赵军有一句名言：我寻找的不是市场的白马，也不是市场的黑马，而是市场的灰马。灰马股虽然关注度低，但是长安信托兑付仔细研究未来基本面会有提升，比如公司所处的行业开始有了拐点，毛利率开始显著提升。所以灰马股符合淡水泉寻找市场情绪和基本面预期差的公司，它没有历史记录，却突然间脱颖而出成为明星。关于黑马股一夜间“麻雀变凤凰”，淡水泉不认为可以每次都能侥幸把握得住；而白马股因为是市场公认的明星，很难发现预期差。所以，淡水泉更想找到被市场蒙上了一层错误认知的优质个股，它其实可能是白马，但被阶段性错杀了，或者是遇上一点挫折，但最终还是会恢复到白马行业中。坚守冷门股需要的是极强的忍耐力和深入扎实的的研究，这决定了投资的成败。
如果你对一家公司长期是有信心的，不要担心波动。波动是股票多头的特点，同时也是机会，长期才能兑现机会。
目前中国居民家庭财富约40%配置于金融资产，其余60%都配置了以地产为主的非金融资产。发达国家的居民资产配置模式与中国恰恰相反。长安信托兑付以美国为例，美国居民超70%的财富配置于金融资产，仅20%左右的财富投资于房地产。中国资本市场发展成熟的过程中，居民资产配置模式或将重塑，相比于房地产而言，赵军认为A股具有更好的长期投资前景。
随着经济增速放缓，尤其是今年在疫情冲击下货币政策的持续宽松，无风险收益率将持续降低，股市的投资价值将日益凸显。阳光私募作为净值型的产品，虽然可能出现本金的亏损，但是因为其投向公开市场，净值更新频度高，能够和管理人有及时的沟通机制，使得阳光私募日益阳光化，成为清楚透明的投资产品。
截至2019年底，在基金业协会备案的存续私募证券投资基金已经有2.45万亿的市场规模。私募行业马太效应愈来愈明显，根据私募排排网的统计，截至今年3月底，管理规模超过100亿元的证券类私募机构达到40家。对于数量庞大且不能公开宣传的私募机构而言，资产管理规模达到100亿，成为其市场地位的一个重要标志。然而，成为百亿私募并且维持大规模难度不小，需要考验私募机构是否在策略和投资上言行一致，坚守投资理念，不刻意追求规模扩张，不在能力圈范围外投资。过去5年，大盘跌去40%，百亿私募阵营不断扩容，但一直稳定在榜单上的不多，“常驻”机构仅有7家，今天长安信托兑付重点展开介绍淡水泉。
淡水泉灵魂人物：赵军
赵军15岁就考取南开大学数学系，后攻读金融学硕士， 被称为“少年成名的私募大佬”。1999年毕业，第一站是中信证券资产管理部，参与开创了中信标普系列指数；第二年就转投嘉实基金，管理全国社保基金、企业年金、保险、银行等机构资金；直到2007年，和6位嘉实同事一起创办了淡水泉。当年9月，淡水泉和平安信托合作发起了第一只国内产品和海外产品，彼时大盘已经涨到5300点，距离上证指数历史上的最高点6124不足两个月，距离2008年一整年的熊市不足半年。生逢A股牛市的末端，淡水泉在诞生之初就面对一整轮熊市的考验。
基本面驱动的逆向投资策略
2007年底，淡水泉回避了当时大热的金融、地产股，而是在农药和造纸等行业进行布局，这让他们抓住了08年熊市初期的一波反弹。A股市场跌幅超过70%的同期，淡水泉净值仅下跌28%，这一波行情中，打下了深刻的“逆向投资”烙印。淡水泉秘诀的关键词中，最著名的应该就是逆向投资。
所谓“逆向投资”投资理念，是淡水泉认为，股票市场中情绪聚集的地方难以找到好的投资标的，而是在被市场“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”。赵军有一句名言：我寻找的不是市场的白马，也不是市场的黑马，而是市场的灰马。灰马股虽然关注度低，但是长安信托兑付仔细研究未来基本面会有提升，比如公司所处的行业开始有了拐点，毛利率开始显著提升。所以灰马股符合淡水泉寻找市场情绪和基本面预期差的公司，它没有历史记录，却突然间脱颖而出成为明星。关于黑马股一夜间“麻雀变凤凰”，淡水泉不认为可以每次都能侥幸把握得住；而白马股因为是市场公认的明星，很难发现预期差。所以，淡水泉更想找到被市场蒙上了一层错误认知的优质个股，它其实可能是白马，但被阶段性错杀了，或者是遇上一点挫折，但最终还是会恢复到白马行业中。坚守冷门股需要的是极强的忍耐力和深入扎实的的研究，这决定了投资的成败。
如果你对一家公司长期是有信心的，不要担心波动。波动是股票多头的特点，同时也是机会，长期才能兑现机会。
目前中国居民家庭财富约40%配置于金融资产，其余60%都配置了以地产为主的非金融资产。发达国家的居民资产配置模式与中国恰恰相反。长安信托兑付以美国为例，美国居民超70%的财富配置于金融资产，仅20%左右的财富投资于房地产。中国资本市场发展成熟的过程中，居民资产配置模式或将重塑，相比于房地产而言，赵军认为A股具有更好的长期投资前景。
