下半年整个A股不会是一个指数性的机会，核心在于整个经济和流动性的环境的位置。今年五六月以来，经济进入了一个缓慢复苏的过程，但是大家对于经济的复苏其实有比较大的分歧。我们可以看到从去年二季度开始整个经济进入了一个比较明显的下行，去年因为整个煤炭资源短缺、原材料价格上涨，叠加了一些例如地产、互联网行业的行业政策收紧，带来了经济的下行。今年从三四月来说，因为一些局部疫情的扰动，出现了一个加速，那么对于整个经济在五月份出现的低点，我们认为经济不会从此确认了一个低部开始了一个快速的回升期，并且今年八月份开始，全国多地又出现了疫情。首先从一个正常的经济下行周期来看，我们看到了整个经济的下行周期可能会持续到明年的一季度左右的位置。那么从整个中周期的位置，从影响明显的库存周期的角度来看，大家可以比较明显的看到这个红色的线，也就是库存，从今年四五月份进入到了一个阶段性的高点，进入了一个去库存的过程。核心的原因是，随着经济的下行，整个需求是比较疲弱的，整个工业生产在比较长的时间保持一个旺盛的状态，而整个去库存的周期通常需要两三个季度甚至更长的时间。需求随着整个库存的下降，工业生产才可以慢慢的重新的启动，经济才能够进入一个缓慢的复苏期。所以我们对于今年年底整个大的定位，是一个去库存的周期阶段，整个需求还是偏弱的，这样一个整个去库存的阶段之后，我们才可以做到对经济周期的预判，经济周期也才可能出现一个底部。
