【策略】
近期市场表现出一定企稳迹象,但整体仍受到经济基本面恶化和政策支持不足的双重压力。尽管市场对护盘资金的力度存在担忧,但上周市场在跌破2700点后出现了一定程度的回升。
市场的核心关注点在于最高层对经济形势的判断和后续政策调整的可能性。近期的失业率和宏观经济指标显示出经济下行压力增大,这可能促使决策层在即将到来的重要会议中采取行动,以稳定四季度经济并为明年的经济政策定调。
预计未来几周将有重要会议召开,可能会出台一些稳定经济的措施,从而为市场带来积极变化。市场之前对经济和政策的预期过于悲观,因此任何积极的信号都可能导致市场情绪的修复。
在投资策略上,建议关注两类机会:一是在市场普遍下跌中表现稳健的板块,如恒生互联网;二是那些跌幅远超市场平均水平、但有边际改善预期的板块。恒生互联网被特别强调,认为其具有较大的投资潜力。
此外,A股市场中的A500和A600指数,以及相关的ETF产品,这些工具可能成为未来市场反弹的重要驱动力,尤其是那些非沪深300成分股的A500股票,可能会有更大的表现空间。
总的来说,当前市场可能正处于一个重要的转变期,积极的经济政策和市场预期的改善可能会推动市场反弹。投资者应密切关注即将召开的重要会议和政策动向,以及市场中的超跌反弹机会。
【金工】
虽然上周市场有所反弹,但整体趋势仍然偏向下行。市场的核心观点是,除非有新的宏观外力干预,如政策变动,否则市场可能继续保持趋势延续。目前,均线距离指标已达到-6.9%,远超-3%的阈值,表明市场处于明显的下行通道中。建议投资者保持谨慎,右侧交易者应等待45日均线被突破后再考虑入场。
对于市场方向,建议关注空间反转类板块,尤其是有困境但有预期反转可能性的板块,如医药、证券和计算机。这些板块在低位具有安全边际,且可能受益于外部刺激。同时,建议关注科技股,特别是通信、半导体、医药、证券和计算机板块,因为它们在当前市场环境下可能提供较好的反弹机会。
总结来说,尽管市场出现了短暂的反弹,但整体趋势未变,建议投资者保持谨慎,不要过度乐观,同时关注市场趋势的变化和政策动向。
【有色】
经过三季度的板块回调,首次降息的落地为有色板块带来了压力测试后的明确底部和逐步上升的确定性。特别是工业金属铜和铝,在经历了七八月份的快速回调和压力测试后,价格都在各自的区间内筑底,铜价在7万左右,铝价在1万8左右,显示出明显的支撑位。
随着四季度的备货和春节备货的到来,以及美国大选的临近,基本面和宏观面都开始向上共振。市场的交易主线开始关注美国经济的软着陆,形成了基本面和宏观面上的共振。港股资源股如中国铝业、中国旅业H股、紫金矿业、中国有色矿业等,因估值低、股息率高,成为较好的投资选择。
对于A股,之前3,600多亿资金的超跌情况提供了修复性机会。预计当年利润能达到4,500亿左右,因此A股的有色金属股票也出现了明显的估值修复机会。同时,建议关注与黄金价格背离的黄金股的修复性机会。虽然目前黄金价格持续新高,但预计未来随着黄金价格的调整,黄金股在四季度和明年一季度可能会有明显的估值修复机会,当前黄金股的估值已经处于历史低位。
总的来说,有色板块在经历了压力测试后,向下的空间有限,向上的确定性在增强,特别是在工业金属铜和铝方面。投资者可以考虑布局港股资源股和A股的有色金属股票,以及关注黄金股的修复性机会。
【通信】
逢低布局AI之光和海缆,迎接三季报和行业催化
三季报季节即将来临,纵观整个A股,AI之光一定是里面业绩最突出的细分领域,同时海缆迎来业绩拐点,二个方向又经过筹码充分消化,估值也是很低,未来两三个月还有产业催化剂,值得高度重视。
🥇重申9月初以来观点: 逢低布局开始进攻,未来3-6个月(AI/海缆/卫星)依次机会明显,运营商业绩可持续
8月业绩季节受市场风格的压制以及前期GB200和外围事件的影响,AI方向过去一段时间连续调整,英伟达反弹也没跟上,无视易中天的业绩,还跟跌;同时受江苏海风推迟担忧和二季报担忧,海缆板块调整;随着中报季节结束,科技股即将迎来春天。
🥇9月以来调整时间进入尾声/交易拥挤度显著下降,AI/卫星/海缆催化剂陆续来临,未来3-6个会看好板块机会(AI/出海/卫星)建议积极布局开始进攻。
🥇AI算力方向看年内第三轮行情:受市场风格的压制,前期连续调整,但是调整时间充足后,业绩期过去后,市场风格有望回归,交易拥挤度显著下降,开始迎来进攻模式,展望后续3-6个月,除了近期的o1大模型,9~10月会让25年需求日渐明确,11-12月有GPT5.0,预计1.6T需求500w以上持续上调/800G需求继续快速增长/格局还在优化,产业端从光模块到GPU到台积电都能陆续得到验证,置信度提升后,推动AI算力个股往25年业绩估值切换,看好AI之光(旭创/新易盛/沪电/天孚/胜宏)及国内(润泽/源杰/光迅/万通/华工/中兴/紫光/菲菱)等,核心的易中天,向下10%向上50%~100%。
🥈通信出海方向,海缆近期担心进度和Q2业绩而调整,江苏js因素解决之后,都在等待动工,估计10月左右动工,加上广东航道因素时间也是10月,行业拐点即将来临,同时海缆方向国内渗透率仅1%&海外欧洲东南亚等成长空间巨大,有望迎来戴维斯双击,看好行业三大龙头(中天/亨通/东缆);同时从半年报看来,拓邦、和而泰、威胜等形成行业共振的出海受益,有望迎来业绩超预期/估值修复。
🥉卫星互联网方向,预计今年发射数量是23年10倍以上,从0到1产业趋势明确,由于行业半年报很差,近期是逢低布局期,后续预计9月底G60二次发射,11~12月中国星网发射,将迎来板块主题机会,卫星板块个股(铖昌 臻镭 华测 海格 震有 等等)。
最后运营商业绩持续性不用担心持续看好属于高股息的优选品种。
【汽车】
拐点确立,板块进入超配时区,看到四季度估值修复
报废换新+地方以旧换新政策加码,供给端车企全面发力,智能化进一步向低价格带市场下沉,带动整体市场需求向上,我们年初坚定判断8月前后行业重要拐点确立,9月数据开始兑现拐点,看好后续板块β行情机会。
受年降、原材料、海运费、海外税收等多方面因素压制,零部件Q2业绩/估值承压,随着板块景气度上行,受益于奇瑞/吉利/理想/特斯拉等重磅车企销量环比提升,零部件业绩估值修复,进入三季报估值修复期,优选业绩确定性较强的成长型零部件及赛道龙头标的;
智能化:蔚来/极氪/长安比亚迪等智能化新车型密集上市,智能化渗透率快速提升,7月L2以上渗透率达到58%,城市NOA功能达到16%。同时,国内低成本纯视觉智驾方案/端到端大模型等技术路线均已实现,不断加速智能化格局将进一步收敛。值得注意的是,特斯拉Robotaxi发布在即(10月10日),也将进一步催化无人驾驶板块行情。
推荐标的:
1)整车:#江淮汽车、比亚迪、长城H、蔚来、吉利、零跑等。
2)Q3业绩高增:#瑞鹄模具、新泉股份、星宇股份、博俊科技、沪光股份等;
3)特斯拉robotaxi催化:伯特利、拓普集团、德赛西威、科博达、华阳集团、经纬恒润、均胜电子等。
4)个股α:华达科技、继峰股份等。
【电新】
继峰股份点评:出售美国TMD股权,格拉默轻装上阵-0922
事件:继峰股份控股子公司格拉默拟以4000万美元初始交易价格向APC LLC(主营雨刮器、燃油泵、火花塞等的全球零部件公司)出售TMD 100%股权,预计产生亏损2.8-3.8亿元。
标的主要财务信息:23年、24年1-8月收入分别为18.5、11.8亿元,净利润分别为-2.6、-1.3亿元,扣非净利润分别为-2.2、-1.4亿元。
点评
1、 TMD收入占格拉默美洲区约1/3,但净亏损占其70-80%,且主营业务为工程塑料件,与公司主业座椅关联度不高,剥离后有利于减亏并更好地聚焦主业。
2、22年底已充分计提格拉默商誉减值,包含TMD在内,此次剥离产生一次性处置费用金额符合预期,后续美洲区利润将不再受到TMD拖累,预计明年有望实现转正。
投资建议:处置TMD后格拉默轻装上阵,预计25年格拉默有望贡献4亿利润(主要来自亚太区50亿收入*8%净利率,欧洲、美洲保守预计盈亏平衡)、本部传统业务贡献3-4亿利润、座椅贡献2-3亿利润,整体有望实现10亿利润,对应当前PE 15X,维持重点推荐。
近期市场表现出一定企稳迹象,但整体仍受到经济基本面恶化和政策支持不足的双重压力。尽管市场对护盘资金的力度存在担忧,但上周市场在跌破2700点后出现了一定程度的回升。
市场的核心关注点在于最高层对经济形势的判断和后续政策调整的可能性。近期的失业率和宏观经济指标显示出经济下行压力增大,这可能促使决策层在即将到来的重要会议中采取行动,以稳定四季度经济并为明年的经济政策定调。
预计未来几周将有重要会议召开,可能会出台一些稳定经济的措施,从而为市场带来积极变化。市场之前对经济和政策的预期过于悲观,因此任何积极的信号都可能导致市场情绪的修复。
在投资策略上,建议关注两类机会:一是在市场普遍下跌中表现稳健的板块,如恒生互联网;二是那些跌幅远超市场平均水平、但有边际改善预期的板块。恒生互联网被特别强调,认为其具有较大的投资潜力。
此外,A股市场中的A500和A600指数,以及相关的ETF产品,这些工具可能成为未来市场反弹的重要驱动力,尤其是那些非沪深300成分股的A500股票,可能会有更大的表现空间。
总的来说,当前市场可能正处于一个重要的转变期,积极的经济政策和市场预期的改善可能会推动市场反弹。投资者应密切关注即将召开的重要会议和政策动向,以及市场中的超跌反弹机会。
【金工】
虽然上周市场有所反弹,但整体趋势仍然偏向下行。市场的核心观点是,除非有新的宏观外力干预,如政策变动,否则市场可能继续保持趋势延续。目前,均线距离指标已达到-6.9%,远超-3%的阈值,表明市场处于明显的下行通道中。建议投资者保持谨慎,右侧交易者应等待45日均线被突破后再考虑入场。
对于市场方向,建议关注空间反转类板块,尤其是有困境但有预期反转可能性的板块,如医药、证券和计算机。这些板块在低位具有安全边际,且可能受益于外部刺激。同时,建议关注科技股,特别是通信、半导体、医药、证券和计算机板块,因为它们在当前市场环境下可能提供较好的反弹机会。
总结来说,尽管市场出现了短暂的反弹,但整体趋势未变,建议投资者保持谨慎,不要过度乐观,同时关注市场趋势的变化和政策动向。
【有色】
经过三季度的板块回调,首次降息的落地为有色板块带来了压力测试后的明确底部和逐步上升的确定性。特别是工业金属铜和铝,在经历了七八月份的快速回调和压力测试后,价格都在各自的区间内筑底,铜价在7万左右,铝价在1万8左右,显示出明显的支撑位。
随着四季度的备货和春节备货的到来,以及美国大选的临近,基本面和宏观面都开始向上共振。市场的交易主线开始关注美国经济的软着陆,形成了基本面和宏观面上的共振。港股资源股如中国铝业、中国旅业H股、紫金矿业、中国有色矿业等,因估值低、股息率高,成为较好的投资选择。
对于A股,之前3,600多亿资金的超跌情况提供了修复性机会。预计当年利润能达到4,500亿左右,因此A股的有色金属股票也出现了明显的估值修复机会。同时,建议关注与黄金价格背离的黄金股的修复性机会。虽然目前黄金价格持续新高,但预计未来随着黄金价格的调整,黄金股在四季度和明年一季度可能会有明显的估值修复机会,当前黄金股的估值已经处于历史低位。
总的来说,有色板块在经历了压力测试后,向下的空间有限,向上的确定性在增强,特别是在工业金属铜和铝方面。投资者可以考虑布局港股资源股和A股的有色金属股票,以及关注黄金股的修复性机会。
【通信】
逢低布局AI之光和海缆,迎接三季报和行业催化
三季报季节即将来临,纵观整个A股,AI之光一定是里面业绩最突出的细分领域,同时海缆迎来业绩拐点,二个方向又经过筹码充分消化,估值也是很低,未来两三个月还有产业催化剂,值得高度重视。
🥇重申9月初以来观点: 逢低布局开始进攻,未来3-6个月(AI/海缆/卫星)依次机会明显,运营商业绩可持续
8月业绩季节受市场风格的压制以及前期GB200和外围事件的影响,AI方向过去一段时间连续调整,英伟达反弹也没跟上,无视易中天的业绩,还跟跌;同时受江苏海风推迟担忧和二季报担忧,海缆板块调整;随着中报季节结束,科技股即将迎来春天。
🥇9月以来调整时间进入尾声/交易拥挤度显著下降,AI/卫星/海缆催化剂陆续来临,未来3-6个会看好板块机会(AI/出海/卫星)建议积极布局开始进攻。
🥇AI算力方向看年内第三轮行情:受市场风格的压制,前期连续调整,但是调整时间充足后,业绩期过去后,市场风格有望回归,交易拥挤度显著下降,开始迎来进攻模式,展望后续3-6个月,除了近期的o1大模型,9~10月会让25年需求日渐明确,11-12月有GPT5.0,预计1.6T需求500w以上持续上调/800G需求继续快速增长/格局还在优化,产业端从光模块到GPU到台积电都能陆续得到验证,置信度提升后,推动AI算力个股往25年业绩估值切换,看好AI之光(旭创/新易盛/沪电/天孚/胜宏)及国内(润泽/源杰/光迅/万通/华工/中兴/紫光/菲菱)等,核心的易中天,向下10%向上50%~100%。
🥈通信出海方向,海缆近期担心进度和Q2业绩而调整,江苏js因素解决之后,都在等待动工,估计10月左右动工,加上广东航道因素时间也是10月,行业拐点即将来临,同时海缆方向国内渗透率仅1%&海外欧洲东南亚等成长空间巨大,有望迎来戴维斯双击,看好行业三大龙头(中天/亨通/东缆);同时从半年报看来,拓邦、和而泰、威胜等形成行业共振的出海受益,有望迎来业绩超预期/估值修复。
🥉卫星互联网方向,预计今年发射数量是23年10倍以上,从0到1产业趋势明确,由于行业半年报很差,近期是逢低布局期,后续预计9月底G60二次发射,11~12月中国星网发射,将迎来板块主题机会,卫星板块个股(铖昌 臻镭 华测 海格 震有 等等)。
最后运营商业绩持续性不用担心持续看好属于高股息的优选品种。
【汽车】
拐点确立,板块进入超配时区,看到四季度估值修复
报废换新+地方以旧换新政策加码,供给端车企全面发力,智能化进一步向低价格带市场下沉,带动整体市场需求向上,我们年初坚定判断8月前后行业重要拐点确立,9月数据开始兑现拐点,看好后续板块β行情机会。
受年降、原材料、海运费、海外税收等多方面因素压制,零部件Q2业绩/估值承压,随着板块景气度上行,受益于奇瑞/吉利/理想/特斯拉等重磅车企销量环比提升,零部件业绩估值修复,进入三季报估值修复期,优选业绩确定性较强的成长型零部件及赛道龙头标的;
智能化:蔚来/极氪/长安比亚迪等智能化新车型密集上市,智能化渗透率快速提升,7月L2以上渗透率达到58%,城市NOA功能达到16%。同时,国内低成本纯视觉智驾方案/端到端大模型等技术路线均已实现,不断加速智能化格局将进一步收敛。值得注意的是,特斯拉Robotaxi发布在即(10月10日),也将进一步催化无人驾驶板块行情。
推荐标的:
1)整车:#江淮汽车、比亚迪、长城H、蔚来、吉利、零跑等。
2)Q3业绩高增:#瑞鹄模具、新泉股份、星宇股份、博俊科技、沪光股份等;
3)特斯拉robotaxi催化:伯特利、拓普集团、德赛西威、科博达、华阳集团、经纬恒润、均胜电子等。
4)个股α:华达科技、继峰股份等。
【电新】
继峰股份点评:出售美国TMD股权,格拉默轻装上阵-0922
事件:继峰股份控股子公司格拉默拟以4000万美元初始交易价格向APC LLC(主营雨刮器、燃油泵、火花塞等的全球零部件公司)出售TMD 100%股权,预计产生亏损2.8-3.8亿元。
标的主要财务信息:23年、24年1-8月收入分别为18.5、11.8亿元,净利润分别为-2.6、-1.3亿元,扣非净利润分别为-2.2、-1.4亿元。
点评
1、 TMD收入占格拉默美洲区约1/3,但净亏损占其70-80%,且主营业务为工程塑料件,与公司主业座椅关联度不高,剥离后有利于减亏并更好地聚焦主业。
2、22年底已充分计提格拉默商誉减值,包含TMD在内,此次剥离产生一次性处置费用金额符合预期,后续美洲区利润将不再受到TMD拖累,预计明年有望实现转正。
投资建议:处置TMD后格拉默轻装上阵,预计25年格拉默有望贡献4亿利润(主要来自亚太区50亿收入*8%净利率,欧洲、美洲保守预计盈亏平衡)、本部传统业务贡献3-4亿利润、座椅贡献2-3亿利润,整体有望实现10亿利润,对应当前PE 15X,维持重点推荐。