转自知乎用户：長谷川大和
今天偶然间看到了川普的经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰在去年（2024）11月撰写的一份有关于2018年贸易战和后续计划的报告，略微阅读一番之后大受震撼，深感离谱，不过也约莫明白了川宝这几天的离谱操作是有何由头。这里先贴出原文，有兴趣的可以直接去看。
A User’s Guide to Restructuring the Global Trading System
https://link.zhihu.com/?target=https%3A//www.hudsonbaycapital.com/documents/FG/hudsonbay/research/638199_A_Users_Guide_to_Restructuring_the_Global_Trading_System.pdf
这里稍微总结一下报告的内容，大概可以解释一下川宝的动机。本人不是学经济出身有什么名词翻译错了还请指出。
序，概括
斯蒂芬·米兰认为，川普成功地使中国在2018年的贸易战中做出了让步（按照报告中的意思，“滑跪”一词更为合适）使得美国获利，同时中国经济将完全不能接受更高的关税，所以在未来（对2024年来说的未来，也就是现在）只要拿出关税大棒，中国也会“滑跪”为MAGA接盘，至于中国的反击是不存在的。
一，为什么川普和他的团队不担心通货膨胀？
米兰在文中引述了一个概念，Currency Offset（货币抵消，p. 13）。简单来说就是通过加征关税，迫使使出口国贬值自己的货币以保持贸易出口额，同时辅以货币政策等手段使本国货币价值上升，以汇率差打平关税带来的通货膨胀，同时还能获得关税的联邦收入。
报告中称，18-19年关税后进口价格上涨仅4.1%，CPI上涨仅2%，低于美联储目标（p. 14)。
报告中同时指出，在10%关税的条件下，关税将会对CPI造成0.3%-1%的一次性提升，不会导致持久的通胀（p. 16）。
Tariffs provide revenue, and if offset by currency adjustments, present minimal inflationary or otherwise adverse side effects, consistent with the experience in 2018-2019 （p. cover）关税能带来收⼊，通过货币调整进⾏抵消后，其通胀或其他副作⽤也微乎其微，这与2018-2019年的经验⼀致。
因此川普和他的团队并不担心加征关税导致通货膨胀，就算有也是“暂时的”。
二，为什么川普和他的团队认为关税的代价会由出口国承担？
直接引用原文：
In a world of perfect currency offset, the effective price of imported goods doesn’t change, but since the exporter’s currency weakens, its real wealth and purchasing power decline. American consumers’ purchasing power isn’t affected, since the tariff and the currency move cancel each other out, but since the exporters’ citizens became poorer as a result of the currency move, the exporting nation “pays for” or bears the burden of the tax, while the U.S. Treasury collects the revenue （p. 16）.假如货币抵消的程度完美，进口商品的价格将保持不变， 但是由于出口国的货币贬值，其实际财富和购买力下降。同时美国消费者的购买力不受影响，因为关税和货币波动抵消，但由于货币波动导致出口国的民众变得更穷了，因此可以说出口国“支付”或承担了关税，而美国财政部却得到了税收。（In 2018-2019） Chinese consumers’ purchasing power declined with their weakening currency, China effectively paid for the tariff revenue. ... that experience should inform analysis of future trade conflicts （p.3）.（2018-2019年）中国消费者的购买力伴随着人民币贬值，意味着中国在实际上支付了关税。...这一经验可以为未来的贸易冲突提供参考。
因此川普和他的团队固执地认为关税的代价会由出口国（中国）承担。
三，为什么川普和他的团队认为这次中国还会“滑跪”？
或者说：为什么川普和他的团队认为中国一定会“打电话”，一定会来谈判出一个协议？
直接引用非常离谱的原文：
[I]magine a very large tariff on China, say a sharp increase in the effective tariff rate from roughly 20% to roughly 50%, offset by a similar move in the currency. A 30% devaluation in the renminbi would most likely lead to significant market volatility. Because China’s communist economic system necessitates strict control over the capital account to keep funds locked in domestic assets, the incentives to find ways around capital controls could be devastating for their economy （p. 18）. Capital outflows from China can potentially result in asset price collapses and severe financial stress. According to Bloomberg, total debt in the Chinese economy exceeds 350% of GDP; this level of leverage entails the possibility for massive vulnerabilities to leakages in the capital account. Bursting bubbles in China as a result of currency devaluation could cause financial market volatility significantly in excess of that caused by the tariffs themselves （pp. 18-19）. 想象对中国征收⾼额关税，比如将关税从~20%大幅度提高到~50%，而人民币也出现类似的贬值。人民币~30%的贬值就很有可能导致中国市场的剧烈波动。由于中国的共产主义经济体制需要严格控制资本账目以将资金锁死在国内资产中，由此产生的规避资本管控的行为可能会对中国经济造成毁灭性打击。 中国的资本外流可能导致资产价格暴跌和严重的金融压力。据彭博社报，中国经济的总债务超过GDP的350%；这种杠杆水平可能意味着中国经济对资本外流极其脆弱。由货币贬值带来的经济泡沫破裂导致的金融市场波动要远远超过关税本⾝。China’s economy is dependent on capital controls keeping savings invested in increasingly inefficient allocations of capital to unproductive assets like empty apartment buildings. If tit-for-tat escalation causes increasing pressure on those capital controls for money to leave China, their economy can experience far more severe volatility than the American economy. This natural advantage limits the ability of China to respond to tariff increases （p. 26）.中国经济依赖于资本管制，使得储蓄投资的资本配置效率低下，这些资本往往流向空置公寓楼等非生产性资产。如果贸易战的对抗升级导致这些资本管制机构面临越来越大的资本流出压力，那么中国经济的波动会远远高于美国经济。这种天然劣势限制了中国应对关税上调的能力。
因此川普和他的团队认为这次中国必然还会“滑跪”，自己马上就会接到中国的电话——因为他认为“脆弱”的中国经济不可能支撑得起哪怕最开始给出的34%的关税。
所以当中国宣布进行同等反制时，川宝的第一反应是惊讶，不相信，认为是拆腻子（Chinese）在虚空出牌，因此立马拿出了极限施压的老套路，继续吹嘘“马上就会接到中国的电话”，但是很显然他失算了。
今天偶然间看到了川普的经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰在去年（2024）11月撰写的一份有关于2018年贸易战和后续计划的报告，略微阅读一番之后大受震撼，深感离谱，不过也约莫明白了川宝这几天的离谱操作是有何由头。这里先贴出原文，有兴趣的可以直接去看。
A User’s Guide to Restructuring the Global Trading System
https://link.zhihu.com/?target=https%3A//www.hudsonbaycapital.com/documents/FG/hudsonbay/research/638199_A_Users_Guide_to_Restructuring_the_Global_Trading_System.pdf
这里稍微总结一下报告的内容，大概可以解释一下川宝的动机。本人不是学经济出身有什么名词翻译错了还请指出。
序，概括
斯蒂芬·米兰认为，川普成功地使中国在2018年的贸易战中做出了让步（按照报告中的意思，“滑跪”一词更为合适）使得美国获利，同时中国经济将完全不能接受更高的关税，所以在未来（对2024年来说的未来，也就是现在）只要拿出关税大棒，中国也会“滑跪”为MAGA接盘，至于中国的反击是不存在的。
一，为什么川普和他的团队不担心通货膨胀？
米兰在文中引述了一个概念，Currency Offset（货币抵消，p. 13）。简单来说就是通过加征关税，迫使使出口国贬值自己的货币以保持贸易出口额，同时辅以货币政策等手段使本国货币价值上升，以汇率差打平关税带来的通货膨胀，同时还能获得关税的联邦收入。
报告中称，18-19年关税后进口价格上涨仅4.1%，CPI上涨仅2%，低于美联储目标（p. 14)。
报告中同时指出，在10%关税的条件下，关税将会对CPI造成0.3%-1%的一次性提升，不会导致持久的通胀（p. 16）。
Tariffs provide revenue, and if offset by currency adjustments, present minimal inflationary or otherwise adverse side effects, consistent with the experience in 2018-2019 （p. cover）关税能带来收⼊，通过货币调整进⾏抵消后，其通胀或其他副作⽤也微乎其微，这与2018-2019年的经验⼀致。
因此川普和他的团队并不担心加征关税导致通货膨胀，就算有也是“暂时的”。
二，为什么川普和他的团队认为关税的代价会由出口国承担？
直接引用原文：
In a world of perfect currency offset, the effective price of imported goods doesn’t change, but since the exporter’s currency weakens, its real wealth and purchasing power decline. American consumers’ purchasing power isn’t affected, since the tariff and the currency move cancel each other out, but since the exporters’ citizens became poorer as a result of the currency move, the exporting nation “pays for” or bears the burden of the tax, while the U.S. Treasury collects the revenue （p. 16）.假如货币抵消的程度完美，进口商品的价格将保持不变， 但是由于出口国的货币贬值，其实际财富和购买力下降。同时美国消费者的购买力不受影响，因为关税和货币波动抵消，但由于货币波动导致出口国的民众变得更穷了，因此可以说出口国“支付”或承担了关税，而美国财政部却得到了税收。（In 2018-2019） Chinese consumers’ purchasing power declined with their weakening currency, China effectively paid for the tariff revenue. ... that experience should inform analysis of future trade conflicts （p.3）.（2018-2019年）中国消费者的购买力伴随着人民币贬值，意味着中国在实际上支付了关税。...这一经验可以为未来的贸易冲突提供参考。
因此川普和他的团队固执地认为关税的代价会由出口国（中国）承担。
三，为什么川普和他的团队认为这次中国还会“滑跪”？
或者说：为什么川普和他的团队认为中国一定会“打电话”，一定会来谈判出一个协议？
直接引用非常离谱的原文：
[I]magine a very large tariff on China, say a sharp increase in the effective tariff rate from roughly 20% to roughly 50%, offset by a similar move in the currency. A 30% devaluation in the renminbi would most likely lead to significant market volatility. Because China’s communist economic system necessitates strict control over the capital account to keep funds locked in domestic assets, the incentives to find ways around capital controls could be devastating for their economy （p. 18）. Capital outflows from China can potentially result in asset price collapses and severe financial stress. According to Bloomberg, total debt in the Chinese economy exceeds 350% of GDP; this level of leverage entails the possibility for massive vulnerabilities to leakages in the capital account. Bursting bubbles in China as a result of currency devaluation could cause financial market volatility significantly in excess of that caused by the tariffs themselves （pp. 18-19）. 想象对中国征收⾼额关税，比如将关税从~20%大幅度提高到~50%，而人民币也出现类似的贬值。人民币~30%的贬值就很有可能导致中国市场的剧烈波动。由于中国的共产主义经济体制需要严格控制资本账目以将资金锁死在国内资产中，由此产生的规避资本管控的行为可能会对中国经济造成毁灭性打击。 中国的资本外流可能导致资产价格暴跌和严重的金融压力。据彭博社报，中国经济的总债务超过GDP的350%；这种杠杆水平可能意味着中国经济对资本外流极其脆弱。由货币贬值带来的经济泡沫破裂导致的金融市场波动要远远超过关税本⾝。China’s economy is dependent on capital controls keeping savings invested in increasingly inefficient allocations of capital to unproductive assets like empty apartment buildings. If tit-for-tat escalation causes increasing pressure on those capital controls for money to leave China, their economy can experience far more severe volatility than the American economy. This natural advantage limits the ability of China to respond to tariff increases （p. 26）.中国经济依赖于资本管制，使得储蓄投资的资本配置效率低下，这些资本往往流向空置公寓楼等非生产性资产。如果贸易战的对抗升级导致这些资本管制机构面临越来越大的资本流出压力，那么中国经济的波动会远远高于美国经济。这种天然劣势限制了中国应对关税上调的能力。
因此川普和他的团队认为这次中国必然还会“滑跪”，自己马上就会接到中国的电话——因为他认为“脆弱”的中国经济不可能支撑得起哪怕最开始给出的34%的关税。
所以当中国宣布进行同等反制时，川宝的第一反应是惊讶，不相信，认为是拆腻子（Chinese）在虚空出牌，因此立马拿出了极限施压的老套路，继续吹嘘“马上就会接到中国的电话”，但是很显然他失算了。
